南方水泥助力 ca88业绩提升

    以整合浙江等东南经济区四省一市水泥市场组建南方水泥
，在水泥行业掀起结合重组海潮的ca88（3323-HK）
，昨日颁布了其上半年的业绩。由于南方水泥旗下企业的并表工作多是在今年上半年实现
，这份中期业绩汇报也算得上是ca88在组建南方水泥后
，交出的第一份答卷。
    业绩显示
，上半年ca88实现主交易务收入98.24亿元
，同比增长169.6%
；净利润5.46亿元
，同比增长112.8%。实现每股收益0.247元。

    集中采购+销售协同促南方水泥盈利水平提升

    ca88中报显示
，净利润中
，水泥业务的比重由去年同期的42%提升至 81%
，而南方水泥占到公司上半年水泥熟料产量的一半以上
，足见高速成长中的南方水泥对与ca88业绩的影响。
上半年南方水泥实现净利润2.55亿元
，吨水泥净利润从去年整年的10.5元
，提升至16.5元。从盈利水平来看
，南方水泥对的整合效应已初步显露。

    仅以最早进入南方水泥大队列的浙江水泥有限公司为例
，去年上半年公司吃亏6400万元
，而今年上半年公司实现净利润4658万元。南方水泥副总裁、浙江水泥有限公司总经理李树海通知记者
，自从南方水泥于今年5月19日成立了市场治理委员会
，区域内吨熟料价值就提升了76元
，吨水泥价值则提升了54元
，目前浙北地域的标号为42.5的熟料价值已经达到了340元/吨
；而去年同期该价值仅为221元/吨。

    浙江省水泥协会的数据也印证了南方水泥的整合功效。浙江省水泥协会会长李辛龙介绍路
，在ca88进入浙江之前
，浙北地域的水泥价值一向略低于长沙地域
，而今年上半年
，这一景象发生了旋转
，浙北地域水泥价值反而比长沙地域逾越20元/吨。他以为
，出现这样的情况
，主因在于南方水泥在浙北地域的整合力度较大
，已经形成了定价权
，而长沙地域的水泥企业依然较为分散
，不利于水泥价值的上涨。

    在协同销售的同时
，集中采购为南方水泥节约了可观的成本。据相识
，目前南方水泥已经起头了煤炭集中采购
，集中采购煤价比市场价低50-100元/吨。

    “若是不是南方水泥的进入
，今年上半年无疑是浙江省水泥企业最难题的时期。” 李辛龙所讲的最难题有两方面成分组成。其一
，凭据浙江省水泥协会统计
，今年上半年浙江省全省需要量同比下滑6%
；其二
，煤炭价值从去年岁暮的800元/吨
，上涨到年中的1200元/吨
，吨熟料成本因而增长60元左右。李辛龙绝不讳言地指出
，从目前协会相识的情况来看
，在这样恶劣的市场环境下
，南方系水泥企业上半年依然实现了盈利
，而非南方系企业则险些没有利润。

    缺钱而非过剩造肘此前浙江水泥价值抬升

    在盈利大幅提升的同时
，ca88也在以央企雄厚的资金实力让南方水泥旗下企业脱节资金链偏紧的逆境。以浙江水泥有限公司为例
，该公司进入南方水泥前
，部门银行已暗示将思考终止借贷关系
，紧绷的资金链条严重影响了企业的出产经营活动。重组后
，融资成本大幅降低。自去年7月至今
，该公司新增银行告贷已达4.2亿元。畅达的融资渠路
，为该公司项目建设和出产经营提供了充足的资金保险。截至2008年6月底
，该公司总资产从2007年6月底前的22.54亿
，提升至 34.04亿
；南方水泥对其增资后
，其资产负债率从此前的82.4%降落到68.5%
；银行贷款利率也从此前的12%以上
，降落到此刻的7.5%左右。仅利钱支出一项
，浙江水泥有限公司上半年就节俭2000万元。

    “ca88价值以前为什么涨不上来
，不是由于产能过剩
，而是拜严重的资金链所赐。”李树海对于业界通畅的“浙江水泥过剩说”颇不能认同。他给记者列举出了这样一组数字：2007年浙江全省熟料设计产能为6500万吨/年
，现实产量则在6700万吨
；折合水泥出产能力8700万吨。去年全省新型干法出产线的产能利用率达到114%
，也就是说浙江省的新型干法线去年所出产出的熟料产品全数售出。至于限产保价措施
，重要执行在梅雨季节和春节两个淡季
，对整年的产量影响并不大。他以为
，真正过剩的是浙江省的粉磨能力。据相识
，由于粉磨能力过剩
，浙江省的幼型粉磨站的开工率仅为30-50%。

    面对供需平衡的市场
，浙江省水泥价值又为何会一路着落呢
？李树海暗示
，主题问题在于浙江省的水泥企业多多
，高度分散
，且多是幼本经营。2007年全省共有新型干法企业59家
，16条日产5000吨的出产线
，35条日产2000-2500吨的出产线
，32条日产1000-1500吨的出产线。分散的出产能力
，加上各自偏紧的资金链
，让浙江省的水泥企业达成了“谁先降价
，谁就占有现金进账
，谁就能活下去”的默契。几番价值战之后
，浙江省水泥价值天然跌至全国谷底
，多多企业也在这场为了生计打响的恶性价值战中勉强度日。

    李树海以为
，南方水泥进入整合浙江市场
，最底子的问题是解决了企业的资金问题
，再加上整归并非面对一家企业
，而是在区域市场尝试的规模性并购
，这使得南方水泥整合之后占有足够的话语权
，为实现利润增长带来保险。

    下半年盈利远景值得等待

    在经历了表界环境恶劣的上半年之后
，ca88依然实现了盈利增长
，多多业内人士对该公司下半年业绩显得极度乐观。ca88董事会主席宋志平暗示
，由于好多新收购企业的效益是从今年7月份起头显露的
，因而我们预测公司水泥业务下半年比上半年的业绩更好。浙江省水泥协会预计
，今年整年的水泥需要量至少与去年吃旖
，也就是说
，下半年浙江省的水泥需要量将达到5900万吨
，比上年同期有所增长。李辛龙暗示
，即将到来的9月份是浙江水泥市场的传统旺季
，凭据往年的经验
，水泥企业一年中实现利润的98%来自于下半年
，今年下半年浙江省水泥企业的业绩将会大幅提升。

    李树海也以为
，浙江省水泥价值处于复原阶段
，下半年借助旺季的到来
，南方水泥将至少再涨价两次
，两次的涨价幅度都应在20元/吨以上。最终实现整年吨水泥净利润15-20元的指标
，而明年这一数字将有望达到35元以上。

    而南方水泥的另一个业绩增量来自于余热发电的补齐。目前南方水泥并表企业的出产线只有40%加装了余热发电设施。而加装余热发电设施将使熟料出产节约三分之一的用电量
，有效降低用电成本。南方水泥打算
，在2009年6月底前
，下属企业将全数配齐余热发电设施
，而这将成为ca88将来业绩的另一大起源。

    除此之表
，南方水泥在组建区域化销售公司
，进一步节造辖区内销售价值。记者相识到
，浙江省水泥协会则有意鄙人半年拿出裁减浙江省幼粉磨站的具体执行打算
，省内将近200个粉磨能力低于50万吨的幼粉磨站将被视为落后产能被裁减出局。而南方水泥也将共同该政策
，进一步整合手中的粉磨站资源
，更大限度地节造渠路
，加强区域节造能力。

    （中国证券报 李若馨）